第一阶段：-年，高速增长期，网民-移动支付红利期
第二阶段：新业态接力之拼多多崛起
第三阶段：新冠疫情加速网购渗透率提升，直播电商等新业态逐步起势
（二）市场份额复盘：头名三次更迭，中通实现霸主地位
1、申通份额失守的那些年：大加盟商模式成就过去，也错失自动化效率红利
2、圆通的座次交替：超前布局航空业务，阶段性“缺失”自动化效率红利
3、中通从实现领先到成就霸主：同建共享理念是基石，率先自动化、信息化、精细化是武器
4、韵达的上位：紧跟中通，学习中带有创新
5、百世：“价格杀手”从有效到失效
（三）座次更迭背后：把握两个阶段红利的胜者为王
2、极兔：一只搅动全局、不能被低估的疯狂兔子
3）我们认为极兔速递在国内的成功集聚了多重要素，且难以为后来者复制：
a）进入国内前，极兔在东南亚地区已经在快递行业（尤其电商快递领域）深耕4年多时间，并在印尼等地成为份额领先口碑领先的公司，具备快递网络操盘能力与经验。
b）我们测算极兔速递在国内的业务量仍绝大部分来自于拼多多，换而言之，拼多多快速上量的过程给予了极兔充足的业务可以支撑迅速起网。
c）李杰在OV体系内的影响力，使得OPPO/VIVO经销商愿意跟随加盟，具备一定原始积累的加盟商和强有力的销售队伍。
d）通达系价格竞争到末端网点压力陡增，给予了极兔借势借力的机遇。
而上述四点很难被新的后来者复制，加之极兔获得一级市场认可，有强劲的融资能力。
4）极兔的发展重心在哪里？
我们预计全球化是其长期目标，以我们草根调研一线快递价格走向，我们预计极兔在国内仍处于亏损态势，而海外则预计贡献盈利。
a）极兔在海外复制的能力与速度极强，如年进入泰国市场，一年时间，泰国JTExpress在泰国77个省份开设了多家网点，于年增设了多家网点，其中一半是自营企业，一半是特许经营店。年，J＆TExpress泰国的CEO表示，“除了常规质量的快递服务，JTExpress不同于竞争对手之处在于，已经全面覆盖了泰国全境76省的所有地区，且为顾客提供天全年无休的优质快递服务。先进的科技系统支撑下还能为顾客提供精确的实时查件功能。JTExpress的时效同样引人注目，同省寄送不超过24小时，跨省寄送不超过72小时。”
b）以东南亚市场为例，我们预期极兔的布局或在于“中国-跨境-东南亚”全链条，即意味着中国大陆地区的收派，中国-东南亚的跨境快递，东南亚地面的收派。
目前极兔在跨境业务中提供国际标快和国际小包两项业务。国际小包即为跨境电商B2C卖家发送2KG以下包裹的跨境小包服务，服务范围覆盖JTExpress东南亚拥有自营网络的印尼、越南、马来、泰国、菲律宾、新加坡、柬埔寨七国。
5）如果重心在海外，国内的布局要做到哪些基础？
要完成全链路，在中国大陆地区形成收派网络的基本运营，日均万票是基础，预计达到日均0-万是其阶段性目标（在大部分为拼多多单量的前提下）。
我们以经营跨境专线特色的物流服务商燕文物流为例，根据招股说明书，截至年6月23日（招股说明书签署日），燕文在全国设置六大分拨中心和37个集货转运中心，业务覆盖全国17个省市，服务通达全球余个国家和地区。年，公司全年处理票件量达7.17亿件。
分拨中心：分拨中心是指具备快件分拨功能的场地，作为跨境出口电商商品包裹的关键枢纽，快件由集货转运中心分拣后发运至分拨中心，由分拨中心按照不同的目的地进行二次处理，主要承担分拣作业、深度安检、组包、装箱、发运口岸等一系列重要功能。
截至年6月23日，公司共有东莞、深圳、昆山、杭州、义乌、北京六大分拨中心，日分拨处理能力可达万票以上。
集货转运中心：集货转运中心是跨境出口电商物流服务网络的最前端，承担上门揽收、按件、称重、分拣、发运等功能。公司集货转运中心指具备揽收功能的场地，主要设立在距离客户集中发货区域较近的跨境电商产业聚集区等位置，可实现客户所发货物快速、多频次揽收，保障客户发货信息能第一时间在集货转运中心扫描上网，并迅速发往各大分拨中心处理。
燕文自营揽收运力管理和运营团队，保证服务质量，一般每日揽收2次。
（二）年经营表现：底线的试探
1、利润表现：通达系利润仍承压
1）上半年扣非归属净利：通达系扣非利润仍在下滑，中通降幅最小
中通（20.54亿，-1.7%）圆通（5.94亿，-33.7%）韵达（3.91亿，-30.1%）＞申通（-1.68亿）百世（-10.67亿）。
通达系中，中通利润下降幅度最小，申通转亏，百世亏损金额扩大。
2）21Q2：中通降幅最小
中通（12.72亿，-12.5%）圆通（2.55亿，-61.5%）韵达（2.11亿，-29.5%）＞申通（-0.73亿）＞百世（-4.36亿）；
Q2通达系扣非利润继续下滑，中通下降幅度最小，申通、百世亏损。此外，顺丰在Q2实现了恢复性盈利6.6亿。
2、单票利润：中通Q2出现环比改善，百世进一步下滑
1）单票扣非净利：通达系由于价格战加剧，单票利润承压，Q2中通环比提升
年上半年单票扣非净利：中通（0.20元）＞圆通（0.08元）＞韵达（0.元）＞＞申通（-0.元）＞百世（-0.26元）；
Q2单票扣非净利：中通（0.22元）＞圆通（0.06元）韵达（0.元）＞申通（-0.元）＞百世（-0.19元）。
Q1单票扣非净利：中通（0.17元）圆通（0.11元）韵达（0.05元）申通（-0.04元）百世（-0.36元）。
通达系公司21Q2同环比看：中通Q2单票净利环比有所提升，保持了通达系中绝对领先。
中通单票扣非净利0.22元，同比下降30%，或0.1元，环比Q1增长29%，或0.05元；
圆通单票扣非净利0.06元，同比下降70%，或0.05元，环比Q1下降44%，或0.05元；
韵达单票扣非净利0.元，同比下降44%，或0.04元，环比Q1下降10%，或0.元；
申通单票扣非亏损0.03元，下降0.03元，环比Q1单票减亏0.02元。
3、圆通在追赶
1）年1-8月，圆通业务量与收入增速均最快。
1-8月累计业务量增速：圆通（43.8%）行业（40.1%）＞韵达（38.6%）＞顺丰（38.55%）＞申通（30.4%）。
1-8月累计收入增速：圆通（36.1%）＞韵达（27.5%）＞行业（23.4%）＞顺丰（21.7%）＞申通（18.3%）
2）单票收入降幅最低，8月出现环比提升。
1-8月累计看：圆通2.17元，同比下降5.4%，韵达2.09元，同比下降8.1%，申通2.17元，同比下降9.3%。8月圆通单票收入环比上涨5.4%。
3）单票净利维持了数个季度通达系中第二名的位置。
前文我们看到，圆通从20Q2-21Q2开始单票净利维持了5个季度第二名的位置，至少反映公司在追赶的态势。
4）公司将其归因于深度推进数字化管理转型，深化服务质量战略，综合提升服务品质带来的效果。
前文我们分析公司在起于年的自动化红利中落后于同行2-3年的时间，年后开始加大设备等投入，但在年起公司拥抱数字化浪潮。
其一是借助数字化管理工具，深入攻坚快件服务全链路时效管理，将全程时长细分为揽派时长、转运时长等，划清各业务环节及主体责任，进一步细化绩效考核指标；借助数字化工具加强部分快递服务产品的精准分析和管控，并增强对转运中心和末端网点的管控能力，智能分析揽派时长，集中改善转运、签收环节影响时效的各项因素，提升末端网点揽派时效。截至21年上半年，公司揽派、转运时长持续下降，全程时长较去年同期缩短近4小时。
其二是借助数字化管理工具，聚焦成本精准管控，全网一体降本增效。
如公司全面应用转运中心创新管理模式和数字化管控工具，实现转运中心管理直达最小业务单元，精准管控岗位人均效能。随着自动化分拣设备基本覆盖公司转运中心、城配中心，公司不断优化设备效能，提高中转效率与分拣精度，减少快件分拣次数，降低分拣差错率；同时，公司亦全面实施全员绩效，推进管理人员绩效、岗位人员计件等考核，并持续提升全网固定员工比例，实现智能排班优化排班结构，合理安排操作时间和出勤人员，推进用工数据透明化，降低全网中心单票操作成本。年上半年，公司人均效能同比提升超20%。
此外，我们建议重视公司在赋能网络，提升网络综合竞争力方面的努力。近期我们观察公司官方
