12月14日上午，顺丰同城于香港正式挂牌上市，发行价为16.42港元。尽管有母公司顺丰控股的光环加持，同时还请了亚洲飞人苏炳添出任首位品牌代言人，但顺丰同城仍然开局不利，上市首日，一度跌超15%，跌破发行价，收盘报14.9港元，跌幅达9.26%。
步子快却不稳
顺丰同城是顺丰集团旗下继顺丰控股、顺丰房托和嘉里物流之后，第四家上市公司，也是港股第三方即时配送平台第一股。公开资料显示，顺丰同城最初为顺丰集团旗下的一个事业部，自年起开始独立化、公司化运作，主要提供全城范围内的点到点即时配送服务。用大白话说，顺丰同城做的就是“跑腿”生意，这个生意的本质，前端比的是速度，中台拼的是运营，后台跑的是数据。
截至年5月31日，顺丰同城累计服务约1.亿名个人注册用户，年一季度业务量市场占有率达到11.30%。不得不说，背靠顺丰控股这棵“大树”确实好乘凉，从独立运营开始，顺丰同城只用了短短三年多时间就敲开了港交所大门，上市速度之快，肉眼可见。
不过快归快，但顺丰同城似乎走的并不太稳。
从财务数据来看，招股书显示，年到年，顺丰同城订单总数分别为0.8亿单、2.1亿单、7.6亿单，营业收入分别为9.9亿、21.1亿和48.4亿。虽然其年复合增长率高达.82%，但靠的却是以牺牲利润为代价，年内亏损及综合亏损总额分别为3.3亿、4.7亿和7.6亿。以年的订单量算，平均每送一单，就要亏1块钱。
今年前五个月，顺丰同城亏损更是达到3.53亿元，同比扩大46%。加上-年亏损的15.56亿元，公司3年五个月共亏损超过19亿元。不难看出，业务量翻倍式的增长却依然止不住亏损的延续，增收不增利的现象在顺丰同城身上显现无遗。
此外，-年，顺丰同城的单票收入分别为12.45元/单、9.98元/单和6.37元/单，呈大幅下滑趋势，而顺丰同城单票成本则分别为15.35元、11.57元和6.61元。显然，单票收入根本无法覆盖同期的单票成本，更无法覆盖单票总成本。
赔本赚吆喝故事或继续上演
熟悉的画面，似曾相识的印记彷佛在向同城领域伸出“魔爪”，快递业还尚未从内卷的牢笼中挣脱，同城配送业却又陷入另一个泥沼。“加量不加价”，赔本赚吆喝的故事似乎还在继续。
而造成这种现象的主要原因一方面是受高履约成本拖累，另一方面则是主赛道上的同质化竞争。
成本方面，和美团、饿了么类似，人力外包及雇员福利是最大支出项。目前，顺丰同城拥有超过万名注册骑手，骑手和相关的劳务外包成本及员工福利费用，占到顺丰同城营业成本的97%以上，而这似乎也成为了其持续亏损的大头。至年，顺丰同城人力外包成本及雇员福利开支分别为11.98亿元、23.77亿元、49.21亿元，占营业成本比例分别为97.8%、97.3%、97.8%。
在同城配送领域中，最重要的是规模效应，要获得更多订单、提高收入规模，就需要大量骑手，而骑手成本居高不下却又是行业通病。同城配送属于劳动密集型产业，单靠简单的数字化管理和渠道扁平，很难降低高企的人力成本，同城配送业务作为较新的赛道，对人力密集和频次要求更高，更难用传统意义上的管理来解决。所以要想解决高昂的人力成本问题，并非一朝一夕之事，这或许也是资本市场普遍持悲观态度的原因之一。
值得一提的是，人力成本、员工福利等支出虽然占比极高，但顺丰同城的员工们似乎却并不满意。根据黑猫投诉检索发现，截至发稿前，12月15日中午，《物流时代周刊》记者查询到的黑猫投诉显示，顺丰同城搜索结果条，投诉量条；闪送搜索结果条，投诉量条；美团跑腿搜索结果条，无投诉量；UU跑腿搜索结果条，投诉量条；达达快送搜索结果仅条，无投诉量；蜂鸟跑腿搜索结果仅23条，无投诉量。
在黑猫投诉的众多投诉中，属于顺丰同城骑士的投诉占据相当大比例，尤其多的投诉是：随意封号、保证金退还难、退款太慢了等。
由此来看，订单越来越多，营收越来越多，亏损越来越多，人力支出成本并不吝啬，但众多骑手对顺丰同城的负面评价也越来越多。顺丰同城如何“安内”，解决人力成本和员工不满的问题，上市后恐怕会面临不小挑战。
背靠大树风险共存
而在主赛道上，顺丰同城的压力更是不小。
面对竞争激烈的市场环境，如何应对美团、蜂鸟、达达等这些强劲对手是亟待解决的难题，如果继续采用“烧钱”战略，顺丰同城是否将面临亏损持续加剧的风险？
相比美团跑腿、达达快送等主要服务于关联平台的商家和用户，顺丰同城定位于“第三方即时配送服务平台”，承接的是非关联体系的订单，UU跑腿和闪送等也是如此。在服务模式上，顺丰同城主打B2C，包括两方面：一是为商家及消费者提供同城配送服务，二是为物流服务提供商打通“最后一公里”配送。
截至年5月，顺丰同城服务超名品牌客户和超53万注册商家，合作方包括喜茶、麦当劳、老娘舅等餐饮品牌，以及天虹、海澜之家等商户。
相比可以获取美团和京东稳定商流的美团配送、达达等对手，顺丰同城在订单获取上并不占优势。而且，顺丰董事长王卫也明确表示，不会碰商流。然而不可否认的是，顺丰同城在品牌影响力、快递物流专业化方面具有较大优势，且其母公司可提供相应业务支持。
据招股书数据，年至年以及截至年5月，顺丰控股为顺丰同城贡献的收入占比分别为2.9%、13.1%、33.6%和38.6%。占比越来越大，意味着顺丰同城对顺丰控股的依赖也在日益加深，这表明从年之后顺丰控股就成为了顺丰同城的最大客户。短期内，双方的协同发展的确可以保障顺丰同城的业务量稳步上升，但长久来看，双方的风险也被捆绑在一起，母公司受挫，顺丰同城也势必受到牵连。
顺丰同城的上市从资本角度来看是好事一桩，意味着公司可以有更充足的资金进行运作，但对公司来讲，压力恐怕才刚刚开始。没上市之前有母公司可以兜底，上市后则需要对投资者对股东负责。而即时配送领域的竞争太过激烈，就像此前的团购或外卖大战一样，补贴、烧钱往往是很多巨头们愿意去玩的游戏。达达背靠京东，蜂鸟有阿里做后盾，美团自不必说，每一个都是商流巨头大鳄，在这场角逐中，顺丰同城并不具备太多优势。
在这一竞赛格局下，对于顺丰同城的大考验还远没有到来。
资本已回归理性顺丰同城路在何方
显而易见，对于顺丰同城而言，当前面临着三大风险，一是与母公司的捆绑风险；二是高昂的人力成本；三是激烈的市场竞争。而这三大风险似乎更像是一条彼此牵绊的链条，如若哪一环节断链都将产生不可逆的影响。
背靠母公司虽然好乘凉，但风险与波动可谓密切捆绑，持续的亏损如若没有好转，会被资本市场质疑。而人力方面的成本更是直接影响了支出结构，且并未形成良性发展效应，反而引发了持续不断的员工投诉。再之，面对市场激烈的竞争环境，相比城市布局，顺丰已经弱于对手，如果价格战或补贴烽烟四起，顺丰同城更要大肆“烧钱”。
因此，顺丰同城的上市首日未能一路“顺风”走高，表现出了资本的理性。上市就破发意味着中签者亏钱了，意味着投资者对这只新上市的股票并不看好。市场低迷并不是新股破发的主因，发行价格和市盈率偏高才是祸首。
然而对于“逆境”中上市的顺丰同城来说，王卫显得信心满满，他在敲钟现场解答了当下很多外界人士
