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三羊马上市
三羊马11月30日正式登陆资本市场。公司本次发行总股数为万股，发行价格为16元/股，募集资金总额为3.2亿元，将主要投向多式联运（重庆）智能应用基地（一期）项目、信息化建设项目等。
11月17日下午，重庆今年第四只新股三羊马（）首次公开发行股票网上路演在全景网举办，三羊马董事长、总经理邱红阳、三羊马董事、财务总监、董事会秘书、副总经理张侃、申港证券投资银行三部总经理、保荐代表人周洪刚、申港证券投资银行委员会业务总裁周小红，与投资者进行了交流。
三羊马董事长、总经理邱红阳表示，公司主要客户稳定，与前五大客户通常签署年度框架合同进行合作，未来工作重心和战略规划主要包括三方面：一是继续扩大物流服务网络；二是融合发展智能化、信息化设施和系统；三是人才引进及培养。
通过多年行业深耕，公司已经赢得国内众多汽车主机厂信任并建立长期合作关系，公司服务的品牌包括长安汽车、长安福特、东风小康、上汽通用五菱、一汽大众、东风日产、比亚迪、长城、广汽本田、上海大众、北京现代等。
天眼查数据显示，三羊马全称为三羊马（重庆）物流股份有限公司，注册地在重庆市沙坪坝区土主镇土主中路号附1-80号，年9月6日成立，股份公司设立于年3月11日，法定代表人邱红阳，注册资本万元人民币，公司是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和快速消费品行业提供综合服务的第三方物流企业，保荐券商为申港证券。
本次拟公开发行万股，募资将用于三羊马多式联运(重庆)智能应用基地(一期)、信息化建设项目和补充流动资金，本次公司股票发行价16.00元/股，年11月18日进行网上和网下申购，申购代码为“”。
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董事长总经理其人邱红阳
三羊马实际控制人、董事长兼总经理邱红阳，直接持有公司.00万股，占公司总股本的83.54%，为公司第一大股东。
邱红阳年9月出生，大专学历。邱红阳早年曾在军队服役，之后在成都铁路局重庆分局内江车站任自动员、内江电务段任通信工，后到重庆铁路利达运输贸易总公司，任业务员、涪陵无轨站站长，之后就职于重庆铁路物流有限责任公司任职员；年10月至年5月，自由职业；年5月起，任中集股份（三羊马）董事长兼总经理。
三羊马主营业务包括汽车整车物流、非汽车商品物流和仓储服务，公司汽车整车物流主要包括为各大主机厂及其配送商提供的长距离的整车“门到门”服务，“门到发站”“发站到门”的两端运输服务及装卸加固等配套业务。非汽车商品物流主要是为啤酒、矿泉水等快速消费品生产客户提供集物流方案设计、货物运输、装卸、搬运等一站式综合物流服务。
通过多年行业深耕，三羊马赢得了国内众多汽车主机厂信任并建立长期合作关系，公司服务的品牌包括长安汽车、长安福特、东风小康、上汽通用五菱、一汽大众、东风日产、比亚迪、长城、广汽本田、上海大众、北京现代等。同时，依托于公司在铁路站点周边完善的物流基地网络布局和丰富的公铁联运经验，公司亦积极开拓其他第三方物流企业基于公铁联运衍生的两端作业服务，公司现已成为国铁集团旗下商品汽车物流专业服务公司中铁特货主要两端作业供应商之一。
三羊马董事、财务总监、董秘、副总经理张侃表示，公司还持续拓展在用车、快消品等非新车业务，已与神州租车、瓜子二手车、百威啤酒、纳爱斯、娃哈哈等知名客户建立长期、稳定合作关系，未来非新车运输将成为公司物流业务的重要组成部分。
三羊马表示，在用车物流市场是继商品车物流市场后，汽车物流业务新的增长点，是公司长期战略规划布局的重要方面。二手车物流构成了目前在用车物流最主要需求，而自驾游托运是在用车物流另一个增长点。通过建设多式联运（重庆）智能应用基地项目（一期），公司将发力在用车物流细分市场，形成以在用车的集散分拨的主要业务形态。在该项目中，通过应用AGV智能停车系统、操作管理平台系统等技术，提升公司在用车业务领域在多式联运、仓储配送、物流信息等方面的整合能力，打造成为立足重庆、覆盖全国主要在用车市场的在用车智慧物流分拨中心。
张侃称，未来两年，公司将在现在业务基础上，通过包括股票融资在内的多种筹资渠道筹集发展资金，实现对公司现有业务的补充，同时加大在物流网络布局和物流基地建设的投入，进一步提升公司核心竞争力，实现运输规模、服务水平、管理能力的提升，实现向全国性现代综合物流企业的转变。
11月30日，三羊马(重庆)物流股份有限公司(以下简称三羊马)在深交所主板挂牌，股票代码：。招股书显示，三羊马是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和快速消费品行业提供综合服务的第三方物流企业。
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财务数据不相匹配
招股书显示，从年至年(以下简称报告期)，三羊马分别实现营业收入8.29亿元、9.2亿元和8.67亿元，净利润分别为.92万元、.2万元和.57万元。由此可见，年三羊马的营业收入和净利润均同比出现了下降。
三羊马拥有汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务等业务。报告期内，该公司的汽车整车综合物流服务产生的销售收入分别为.63万元、.75万元和.91万元，分别占当期主营业务收入的85.47%、86.69%和85.12%，可见，三羊马至少有八成收入是与汽车产销量直接相关。
然而，报告期内，我国汽车销量分别为.06万辆、.90和.10万辆，增长幅度分别为-2.76%、-8.23%和-1.78%。对此，三羊马表示，若未来全球经济和国内宏观经济形势恶化，或者国家产业政策发生不利变化，则可能导致我国汽车行业产销量持续下滑的风险，从而对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。
此外，三羊马的汽车整车综合物流服务主要由全程物流服务、两端作业服务构成。其中，全程物流服务产生的销售收入分别为.72万元、.24万元和.45万元，分别占当期主营业务收入的33.93%、35.17%和38.86%，两端作业服务产生的销售收入分别为47.9万元、.51万元和.46万元，分别占当期主营业务收入的51.53%、51.52%和46.26%。
换言之，三羊马的收入主要是来源于全程物流服务和两端作业服务。然而，在报告期内，三羊马全程物流服务的作业单价分别为.33元/台、.24元/台和.31元/台，两端作业服务的作业单价分别为72.17元/台、71.48元/台和62.64元/台，该公司全程物流服务和两端作业服务的作业单价均在持续下降。
因此，业内分析人士质疑为何三羊马全程物流服务和两端作业服务的销售单价会出现上述情况?该公司的竞争力是在下降吗?
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对大客户依赖严重后
招股书显示，三羊马前身是重庆中集汽车物流有限责任公司，成立于年，并于年挂牌新三板，年12月1日报送了首次公开发行股票并在深交所中小企业板上市的申报材料，年12月4日起，该公司股票在新三板停牌，同月7日获申请受理。
三羊马的前五大客户分别为中铁特货、重庆长安民生物流、重庆东风小康汽车、奇瑞汽车股份和百威(中国))，报告期内，五大客户的销售收入占总营收的比重分别为80.08%、72.70%和71.32%。其中，长安民生物流、小康股份等客户都在各自年报中提到，其销售受汽车行业整体行情限制均出现不同程度的下滑。因该公司对大客户的依赖较为严重，若未来公司失去主要客户，或主要客户的经营状况因各种原因发生不利变化，可能都会对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。
此外，三羊马在商业模式上和铁路关联较高，中铁特货物流股份有限公司(以下简称中铁特货)始终为第一大客户，同时中铁特货又是公司最大供应商，为公司提供铁路运力，这种既是最大客户又是最大供应商的企业，三羊马对其依赖严重，未来一旦合作发生变动，对该公司的不利影响也是显而易见的。
三羊马在招股书中也提到，公司持续满足中铁特货招标条件，已与中铁特货形成长期合作关系。未来，若公司无法满足招投标所对应的条件，公司存在对中铁特货两端业务无法持续的风险，将给公司的未来可持续发展产生较大影响。
值得一提的是，总计持有三羊马83.54%股权的公司董事长邱红阳也曾多年任职于铁路部门。
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同期财务数据不匹配
招股书显示，三羊马的前五大重要客户比较稳定。最新招股书显示，中铁特货及其关联方在报告期内始终位居公司第一大客户，报告期内，该公司分别向其销售.00万元、.81万元和.16万元，对其销售额占该公司营收比例在27%-34%区间。
根据三羊马招股书中销售额占营收比例，可以计算得出三羊马前五大客户销售额为不含税金额。
中铁特货同样也在谋求主板IPO，其年底的最新招股书显示，从年至年上半年，三羊马(重庆中集汽车物流股份有限公司系公司前身)位列其前五大供应商，中铁特货向公司采购及接受劳务金额分别为.26万元、.10万元、.95万元和.52万元。
由此可见，年，中铁特货披露的向三羊马采购金额，较三羊马披露的向中铁特货销售金额高出约万元;年，中铁特货披露的向三羊马采购金额，则较三羊马披露的向中铁特货销售金额少了约万元。
此外，三羊马去年12月披露的招股书中，年上半年向中铁特货的销售金额为.74万元，较中铁特货招股书同期向公司采购金额多了万元左右，还有年三羊马向中铁特货的销售金额也比中铁特货同期向公司的采购金额高出约万元。
从三羊马及中铁特货招股书披露的数据可以看出，同期金额都存在一定差异。而且以中铁特货年采购金额高于公司销售金额、年采购金额低于公司销售金额来看，无论中铁特货采购金额是否含税，都与三羊马的同期销售金额难以匹配。三羊马招股书信披是否真实、准确?
值得注意的是，三羊马此前披露的反馈意见中，该公司被要求说明：“申报材料中与中铁特货物流股份有限公司相关的信息披露内容与中铁特货物流股份有限公司(即中铁特货)申报文件相应信息披露内容是否存在差异。若有，请说明原因及合理性。请保荐机构、发行人律师及申报会计师核查并发表明确意见。”
对于以上问题，《电鳗快报》向三羊马发去了求证函，但截至发稿时没有收到该公司的回复。
三羊马（重庆）物流股份有限公司（以下简称“三羊马”）是一家主要通过公铁联运方式为汽车行业和快速消费品行业提供综合服务的第三方物流企业，以物流结点为标准化作业单元，依托铁路长距离、大批量、安全环保的优势，构建起以铁路为核心的多式联运物流网络，为客户提供全方位、一体化的综合物流服务。
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公开资料存矛盾之处
三羊马的前身为重庆中集汽车物流有限责任公司，成立于年9月。发起人为刘小东、李刚全及邱红阳三人。刘小东持有60%股权，李刚全持有37%股权，邱红阳持有3%的股权。年11月，刘小东将全部股权转让给云南中集物流有限公司（以下简称“云南中集”），李刚全及邱红阳将全部股权转让给定州市铁达物流有限公司（以下简称“定州铁达”）。股权交割完毕后，云南中集、定州铁达分别持有三羊马60%、40%的股权。
年7月，三羊马又发生了一次股权转让，云南中集与邱红阳，定州铁达与邱红阳、邱红刚分别签订了《股权转让协议》。本次股权转让完毕，邱红阳持有95%的股权，邱红刚持有5%的股权。邱红阳成为第一大股东，具有绝对控制权。
截至招股说明书签署日，邱红阳直接及间接持有三羊马83.54%的股份。
邱红阳年进入军队服役，—1年在成都铁路局重庆分局工作，担任过自动员、通信工；2年开始在重庆铁路利达运输贸易总公司先后任业务员、涪陵无轨站站长；年11月在重庆铁路物流有限公司担任职员，一年后离职；此后7个月，邱红阳成为一名自由职业者；年5月至今，邱红阳任三羊马董事长。
值得一提的是，云南中集的股东为邱红阳（持股90%）与邱红刚（10%）；公开转让说明书中披露，年11月定州铁达发生股权变更后，邱红阳持股80%，邱红刚持股20%。年11月30日，邱红阳同时被选举为定州铁达的执行董事，但根据招股说明书披露，邱红阳在年10月至年5月为自由职业，前后显然存在矛盾之处。
尚存疑问的还有三羊马最初成立时邱红阳仅持有3%的股权，两个月后便通过股权转让间接持有三羊马较大比例的股权。那么，最初是否存在代持关系？是否与邱阳红当时在重庆铁路利达运输贸易总公司、重庆铁路物流有限公司任职存在利益冲突，不便于在工商登记中直接体现？
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供应商与客户皆为中铁特货
招股书显示，—年，三羊马的主营业务收入分别为.90万元、.26万元、.39万元。虽然收入有所增长，但对前五名客户的销售收入占同期全部营业收入的比重分别为83.23%、80.08%和72.70%。可见，该公司的客户集中度较高。
从三羊马的前几大客户来看，报告期内，中铁特货物流股份有限公司（以下简称“中铁特货”）及其关联方始终为第一大客户，第二、第三大客户始终为重庆长安民生物流股份有限公司（以下简称“长安民生”）及其关联方、重庆东风小康汽车销售有限公司及其关联方。
值得
