猪价回暖、黄羽鸡板块盈利大幅改善，三季报略超预期
公司公布年三季报，1-9月实现营业收入.19亿元，同比上年同期下滑10.14%;实现归属于母公司净利润40.39亿元，同比上年同期下滑62.73%。单三季度来看，公司实现营业收入.96亿元，同比上年同期下滑7.78%；实现归母公司净利润22.29亿元，同比上年同期下滑39.22%。
生猪养殖板块盈利回升，出栏量稳步增长，未来两年增量合计超万头
公司前三季度生猪出栏量符合预期，1-9月共销售生猪.59万头，同比增长10.73%；实现销售收入合计.49亿元，同比下滑9.25%；销售均价15.14元/公斤，同比下滑20.80%。3-5月猪价下跌幅度较大，受益于三季度猪价回暖，公司生猪养殖板块盈利回升，7-9月公司生猪销售均价为14.43元/公斤，环比有较大改善。按照生猪完全成本12元/公斤的假定测算，单三季度公司头均盈利约为.68元/头，生猪养殖板块盈利约为13.25亿元。公司目标在年实现生猪出栏万头，而年公司生猪出栏我们预计为万头，基于此判断，公司未来两年生猪出栏量将保持年均约万头的增量，迎来大幅增长期。
H7N9影响消退，黄羽鸡板块盈利大幅改善，全年预计盈亏平衡
受上半年H7N9影响，活禽流通渠道受限，活禽产品市场行情整体持续低迷，公司黄羽鸡板块受到较大冲击，出现严重亏损，每羽亏损约4-5元。目前H7N9影响逐步消退，根据新牧网数据，7-9月黄羽鸡价格从约10元/公斤上涨至16元/公斤，三季度公司黄羽鸡板块盈利得到大幅改善。按照黄羽鸡完全成本11元/公斤，三季度销售均价13.5元/公斤，销售均重1.8公斤，单季度出栏规模2亿羽的假定测算，我们估计单三季度公司黄羽鸡板块盈利约9亿元。
探索下游活禽屠宰项目，积极布局生鲜渠道
公司新开工建设的佳丰屠宰项目，建成后设计年屠宰规模活禽约万只，计划今年底完成建设并投产运营。今年9月温氏生鲜广东省外第一家分店正式进驻江苏，全面加快全国性连锁经营的发展步伐，我们预计年内新开门店在家左右，也标志着公司“养殖-屠宰加工-仓储-物流配送-连锁门店”全产业链经营模式初步成型。
生猪出栏未来两年大幅增长，黄羽鸡盈利改善，维持“买入”评级
我们预计公司-年生猪出栏为//万头，黄羽鸡出栏7.5/8.0/8.5亿羽，-年归母公司净利润为59.30/91.50/.86亿元，对应EPS1.14/1.75/2.01元。生猪养殖行业年平均PE估值在15倍，考虑到公司作为国内生猪养殖“公司+农户”龙头，且未来两年生猪出栏量保持年均约万头的增量，应享受一定的估值溢价。所以我们给予公司年15-20倍PE的估值水平，对应年目标价26.25-35.00元，维持“买入”评级。
（来源：中国财经网）
猜你喜欢
康康读猪讯▏注意啦！年饲料行业管理督导检查要来啦！
年饲料行业管理督导检查要来啦！
东网易，西Eataly，他们要掀起养猪业的文艺复兴吗？
赞赏
推荐文章
热点文章
